האם השקעה בין כמה קופות גמל להשקעה מורידה את הסיכון?🤔
התשובה היא ממש לא. ככה לא מבצעים פיזור.
אם יש לכם כסף ב-3 קופות גמל שונות, אבל שלושתן משקיעות פחות או יותר באותם סוגי נכסים ובאותם שווקים, לא באמת פיזרתם את ההשקעה. פשוט פיצלתם אותה בין שלושה גופים שמנהלים אותה עבורכם.
רמת הפיזור והסיכון נקבעת לפי הרכב הנכסים שבהם הכסף מושקע, לא לפי מספר המקומות שבהם הוא מוחזק❗
מכאן שגם הטענה ש״תיק השקעות פרטי מסוכן יותר כי כל הכסף נמצא במקום אחד״ מפספסת את הנקודה. בתיק פרטי אפשר, באמצעות קרן סל אחת, להשקיע באלפי החברות הגדולות והרווחיות ביותר בעולם. הכסף אמנם יושב בחשבון השקעות אחד, אבל מבחינה כלכלית הוא מפוזר בין אלפי חברות, עשרות מדינות וסקטורים.
וכאן חשוב להפריד בין שני דברים: העובדה שהכסף נמצא אצל חבר בורסה אחד לא אומרת שהכסף ״מושקע בו״. הגוף שדרכו מתנהל החשבון הוא רק הצינור שדרכו אתם משקיעים, ובישראל קיימים מנגנונים רגולטוריים שמפרידים לחלוטין בין נכסי הלקוחות לבין נכסי הגוף עצמו.
בפועל, הנכסים שלכם, המניות, האג״ח וקרנות הסל, אינם רשומים על שם בית ההשקעות אלא מוחזקים בנאמנות עבורכם, בנפרד לגמרי מהמאזן של החברה. המשמעות היא שגם אם בית ההשקעות עצמו נקלע לקשיים כלכליים או קורס, הנכסים שלכם לא הופכים לחלק מנכסי החברה ולא נפגעים. הם שלכם, ונשארים שלכם, בלי קשר למצבו הפיננסי של הגוף שדרכו ניהלתם אותם. זה שונה לגמרי, למשל, מפיקדון בבנק, שבו הכסף שלכם הוא בעצם הלוואה לבנק.
זו לא תיאוריה. מאז קום המדינה לא היה מקרה שבו קריסה של בית השקעות או חבר בורסה גרמה לאובדן נכסי לקוחות, בדיוק בזכות המנגנון הרגולטורי הזה. צריך להפריד בין הסיכון של הגוף הפיננסי לבין הסיכון של הנכסים שבהם הכסף שלכם מושקע, וההפרדה הזו היא לא רק רעיונית, היא מעוגנת במבנה המשפטי של השוק.
ובמילים פשוטות: להשקיע דרך חבר בורסה אחד בתיק השקעות יחיד לא מעלה את הסיכון, בדיוק מהסיבה שבית ההשקעות כפוף רגולטורית להפרדה מלאה בין הכספים שלכם לבין נכסיו שלו.
אז למה פיצול בין כמה קופות לא בהכרח עוזר?
כאן נמצאת הטעות שאני רואה אצל לא מעט משקיעים: הם מחזיקים 2-3 קופות גמל להשקעה שונות, משלמים דמי ניהול יקרים בכל אחת מהן, ומרגישים שפיזרו את הסיכון. אבל אם נבדוק במה הכסף באמת מושקע, נגלה לעיתים חפיפה משמעותית. שלושה מנהלי השקעות שונים לא בהכרח מייצרים שלושה תיקים שונים.
זה קריטי במיוחד כשיש בתיקים חשיפה משמעותית לשוק הישראלי, שהוא חלק קטן משוק המניות העולמי. אם כמה מהקופות שלכם מחזיקות את אותן מניות, אג״ח ונכסים ישראליים, פיצול הכסף ביניהן לא הגדיל את הפיזור שלכם. הוא רק חזר על אותה חשיפה, דרך גופים שונים.
וחשוב להכיר גם את התמריצים של המערכת
בעולם הפיננסי קיימים הסכמי הפצה, עמלות ותמריצים כלכליים בין יצרני מוצרים פיננסיים לבין הגופים שמייעצים, משווקים או מפיצים אותם. בתחום קופות הגמל, למשל, קיימת אפשרות, בכפוף לדין, לתשלום עמלת הפצה על ידי החברה המנהלת לגורם המפיץ או המייעץ. זה לא אומר שכל המלצה נובעת מעמלה, וזה גם לא אומר שהעמלה היא הסיבה לכך שקופה מסוימת משקיעה בישראל. אבל זה כן אומר דבר פשוט: אל תניחו שכל מוצר או פיצול שממליצים לכם עליו נועד בהכרח לשפר את הפיזור שלכם.
בסופו של דבר אתם צריכים להסתכל על הנכסים עצמם. לא על מספר הקופות, לא על מספר בתי ההשקעות, ולא על מספר הלוגואים שמופיעים לכם בדוחות. אפשר להחזיק כסף אצל חמישה בתי השקעות שונים ולהיות חשופים שוב ושוב לאותם שווקים. ומצד שני, אפשר להחזיק חשבון השקעות אחד, ובאמצעות קרן סל אחת, להיות מושקעים באלפי חברות ברחבי העולם.
זה לא סוד שבתי ההשקעות בישראל מאוד אוהדים את השוק הישראלי. ייתכן בגלל הנושא של עמלות הפצה, וייתכן בגלל הנושא של אמון בשוק הישראלי. ככה או ככה, היסטורית השוק העולמי עשה יותר מהשוק המקומי, וכאן כל משקיע יצטרך להחליט מה נכון בשבילו. כאשר אתם לא מבינים במה הכסף שלכם מושקע, ואתם פשוט נותנים לגוף חיצוני להשקיע בשבילכם, דעו לכם שייתכן שההחלטות שהוא מקבל מעורבבות באינטרסים שלא תמיד אתם מבינים.
בסוף, השאלה החשובה היא לא ״בכמה מקומות הכסף שלי נמצא?״, אלא ״במה הכסף שלי באמת מושקע?״
אל תבלבלו בין פיזור של חשבונות לבין פיזור של השקעות.
וזכרו: השקעה בקופת גמל להשקעה היא השקעה יקרה להחריד, שגוזרת עליכם דמי ניהול יקרים להחריד. הכסף שנשרף על דמי ניהול היה יכול להישאר אצלכם ולהגדיל את תיק ההשקעות שלכם, במקום ללכת לבונוס השנתי של המנכ״ל🙏🏽
הרחבתי על זה כאן.
